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3G考验运营商融资能力 弱者受制资本瓶颈


 电信重组方案的落实正在紧锣密鼓地推进,运营商如何解决融资问题成为各方关注的焦点。在此次重组中,中国电信不仅要为收购C网付出1100亿元,而且发展C网耗资巨大,因此面临巨大的资金缺口;对于中国联通来说,同样面临资金压力。
如果不能切实解决好融资问题,弱势运营商在未来的竞争中还会吃亏,无法进入良性的发展循环。  弱者受制资本瓶颈  电信重组后,资金短缺是摆在运营商面前的一个现实问题。中国电信的资金负担较重,首当其冲的便是收购资金的来源问题。在获得C网后,还要进行网络的更新改造、升级。不仅如此,中国电信还要继续投资才能升级到3G网,投行预计这需花费500亿元。其财力是否足以支撑?  新联通虽然从出售C网中获得了为数不小的资金,但是也有再融资的必要。新联通需要把GSM网建设完善好。新联通在发展3G上,同样需要大笔的资金投入。电信专家李进良认为,新联通虽然有一张全国性的GSM网作为基础,但是WCDMA网并不能从GSM平滑过渡,完全要投资新建。  从覆盖率来看,无论是C网还是联通G网,都与中国移动G网存在差距。据统计,目前中国移动的GSM基站共有30.7万个,中国联通的GSM基站有15万个,而C网目前只有8万个基站。以每个基站的成本50万?60万元计,若要达到中国移动98%的覆盖率,新联通将要投入785亿?942亿元。新电信需要投入的资金粗略估算为1135亿?1362亿元。  相比之下,中国移动并没有太大的资本压力。当然,这并不是说中国移动不需要资金投入。由GSM向TD-SCDMA演进,也需要资金投入。但中国移动融资压力小,而新电信和新联通都需要为参与移动市场竞争的资本筹划。   三家“造血”能力不一  中国移动不仅在市场规模、收入和利润上占有市场的绝对控制地位,而且在新投资、新业务、网络扩张等方面也强于其他运营商。如今,尽管电信重组已成事实,但是,短期内中国移动强势难撼。中国移动的内部融资能力仍然强劲,而新电信和新联通盈利增长则面临困难。  中国电信近年来净利润一直在减少,再加上收购C网的支出,2008年可能进一步下滑。财报显示,2007年,中国电信净利润为237.02亿元,较2006年的272.41亿元下降12.99%。中国电信总经理王晓初坦言“收购联通C网后,经营业绩将出现暂时倒退”。显然,中国电信的自我资金积累与资金需求存在巨大落差。  中国联通与中国网通的结合被认为是“弱弱联合”,而且需要在整合方面耗费很大精力,盈利的增长也不容乐观。从净利润来看,中国网通的净利润逐年递减,2007年两家净利润合计达177亿元,预计今年实现增长的可能性较小。能否尽快实现整合将对新联通的盈利能力产生直接影响。  中国移动发展3G的资金支持将依赖于2G上的优势。中国移动净利润以超过20%的速度递增,2005年为550亿元,2006年为660亿元,2007年为871亿元,预计2008年有可能达1000亿元。同时,中国移动预计2008年资本开支将达到1272亿元,业内分析认为,这已充分考虑了3G初期的网络建设投入。  融资需求有缓有急  由于电信重组是为了实现有效竞争,如果让运营商背上过于沉重的资金包袱,就不利于弱势运营商尽快地扩大市场规模,在新的电信市场格局中站稳脚跟。在三家新的运营商中,新电信对于资金的需求最为迫切。  中国电信自身有一部分资金,且有一定的债务融资空间。据王晓初透露,“支付给联通的资金是分期进行的,暂时将通过发债来融资。”初步测算,中国电信的债务资本比率将因此提升8%,但仍属中国电信可承受范围。  此外,关于中国电信将引入战略投资者,以及回归A股上市的消息不时传出。业界普遍预测,中国电信很可能为筹集资金而回归A股,融资用于发展CDMA网络和3G业务。但是,目前投资者对大盘股融资极度恐惧,如果融资规模太大,一旦回归很可能会对股市造成压力。  分析人士认为,新联通在重组后短期内未必有很迫切的融资需求,未来融资应在新联通的平台上进行。中国移动由于资金充沛,并没有一次性巨额融资的需求。无论如何,对于新电信和新联通来说,都面临着如何获取未来发展所需资金的考验。

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